Biến động trong thị trường cổ phiếu ngành thép qua góc nhìn từ Dragon Capital
Một cái nhìn sâu sắc về thị trường cổ phiếu ngành thép, với sự giảm sở hữu của nhóm quỹ ngoại và những thách thức phía trước.
Gần đây, Dragon Capital, một nhóm quỹ đầu tư, đã tiết lộ việc bán ra 3,17 triệu cổ phiếu của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen, gây chú ý trên thị trường. Cụ thể, trong ngày 16 tháng 8, quỹ DC Developing Markets Strategies đã bán ra hơn 2,34 triệu cổ phiếu, cùng với việc Norges Bank, Amersham Industries Limited, Vietnam Enterprise Investments Limited và Samsung Vietnam Securities Master Investment Trust bán ra các phần cổ phiếu khác. Thông qua việc bán này, Dragon Capital đạt được khoảng 64,5 tỷ đồng.
Thị giá cổ phiếu Hoa Sen đã có biến động đáng kể, giảm hơn 22% trong gần 2 tháng trước khi bắt đầu tăng trở lại. Đáng chú ý, cổ phiếu này đã chứng kiến giá tăng trong 4 phiên liên tiếp tính đến ngày 21/8, mặc dù vẫn bị khối ngoại bán ròng.
Không chỉ cổ phiếu HSG mà cổ phiếu HPG cũng đang đối mặt với tình trạng tương tự, khi cả hai cổ phiếu đều thuộc ngành thép - một ngành đang gặp nhiều khó khăn. Giữa lúc này, thông tin không mấy lạc quan về giảm giá và động thái phòng vệ thương mại từ EU và Ấn Độ đang gây áp lực lớn lên ngành.
Báo cáo từ Vietcombank Securities (VCBS) ước tính, mặc dù có sự tăng trưởng trong quý II do so sánh với mức thấp cùng kỳ, ngành thép vẫn phải đối diện với nhiều thách thức lớn. Cả chính sách mới từ EU và giảm giá nguyên liệu đều có thể ảnh hưởng đến hoạt động trong các quý tiếp theo.
VCBS cũng cung cấp một cái nhìn không mấy lạc quan về triển vọng cổ phiếu ngành thép, dù một số cổ phiếu của các công ty vốn hóa nhỏ hơn có thể ghi nhận mức tăng ấn tượng do các câu chuyện riêng biệt. Điều này cho thấy, thị trường cổ phiếu ngành thép hiện nay có sự phân hóa cao và không đem lại tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn như kỳ vọng.
Đối với cổ phiếu ngành thép, đặc biệt là HPG và HSG, Vietcombank Securities (VCBS) đưa ra một số dự báo không mấy khả quan cho quý III/2024. VCBS cảnh báo rằng, biên lợi nhuận của HPG có thể sẽ chịu áp lực do việc tăng chi phí liên quan đến hàng tồn kho, bên cạnh việc tiêu thụ HRC dự kiến gặp khó khăn từ các chính sách bảo hộ trên thị trường xuất khẩu.
Có hy vọng rằng dự án Dung Quất 2, khi khởi động vào năm 2025, sẽ thúc đẩy sản lượng HRC của HPG, mặc dù việc tiêu thụ vẫn phụ thuộc nhiều vào các chính sách chống bán phá giá với HRC Trung Quốc. Bất chấp điều này, với một quan điểm giữ giá thép ở mức thấp, lợi nhuận dự báo cho năm 2024 đã được phản ánh qua giá cổ phiếu. Mức ROE dự báo 13% và P/B 1.53 lần không cho thấy một định giá hấp dẫn so với quá khứ.
Tương tự, HSG cũng có thể gặp rủi ro với biên lợi nhuận dự kiến sẽ thu hẹp lại do giá thép xuất khẩu điều chỉnh. Đặc biệt, rủi ro từ lượng hàng tồn kho lớn có thể bị trích lập giá giảm. Dù ngày càng có kỳ vọng về sự phục hồi, giá cổ phiếu HSG đáng lẽ đã phản ánh điều này, trong khi lợi nhuận chưa thực sự phục hồi.
Về NKG, với một phần lớn doanh thu đến từ thị trường châu Âu, VCBS cảnh báo rằng rủi ro có thể xuất phát từ sự phục hồi nhanh của ngành sản xuất trong khu vực này và từ các biện pháp bảo hộ. SMC, một nhà phân phối lớn của NKG, đang trải qua giai đoạn khó khăn, có thể ảnh hưởng đến sự phục hồi của kênh tiêu thụ nội địa vào năm 2024. Tuy nhiên, do NKG có xu hướng thận trọng với nhu cầu thị trường, lượng hàng tồn kho dự kiến không thay đổi nhiều, giúp giảm thiểu rủi ro trích lập giảm giá hàng tồn kho so với HSG.
